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提振融資需求 寬信用力度有望加大

來源:寧波寧興貿(mào)易集團有限公司編輯:ADMIN日期:2022-05-08 08:45:43本文瀏覽量:次

      來源:中證網(wǎng)


      4月末出現(xiàn)票據(jù)利率“沖零”現(xiàn)象,多家機構(gòu)認為,這可能反映實體經(jīng)濟內(nèi)生需求仍然不足,但表外業(yè)務(wù)壓降放緩仍支撐社融多增。財政投放、低基數(shù)有望支撐廣義貨幣(M2)同比增速上行。在需求偏弱情況下,貨幣政策料持續(xù)發(fā)力,鼓勵金融機構(gòu)加大中長期信貸投放力度。


      票據(jù)利率“沖零”現(xiàn)象再現(xiàn)


      在實體經(jīng)濟融資需求較弱的情況下,票據(jù)沖量托底新增信貸的現(xiàn)象愈發(fā)明顯。


      4月末,票據(jù)利率“沖零”現(xiàn)象再現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來,這意味著4月存在需求不足問題,新增信貸高增的可能性較低。多數(shù)機構(gòu)預(yù)計,4月新增信貸在1.2萬億元至1.61萬億元。去年同期為1.47萬億元。


      4月下旬,票據(jù)利率再度出現(xiàn)大幅下行,其中7天期和1個月期品種票據(jù)利率最低降至0.03%和0.04%。繼2021年12月末和2022年2月末后,三度趨近于“零利率”。不過,5月初票據(jù)利率已回升。5月6日,7天期、1個月期品種票據(jù)利率已分別回升到1.70%、1.07%。


      光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰解釋,盡管票據(jù)貼現(xiàn)有調(diào)劑狹義信貸規(guī)模的作用,部分供應(yīng)鏈企業(yè)可能通過融資成本更低的票據(jù)渠道進行上下游支付,但票據(jù)在短時間內(nèi)多次出現(xiàn)“零利率”,反映出實體經(jīng)濟融資需求不足。


      浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為,4月下旬票據(jù)利率與同業(yè)存單利率利差迅速下行,意味著“沖票據(jù)”再現(xiàn),說明實體信貸需求明顯不足,銀行主要通過票據(jù)融資穩(wěn)定表內(nèi)信貸。


      同時,李超表示,一季度較為強勁的信貸投放對后續(xù)月份構(gòu)成一定透支,而4月信貸到期規(guī)模較小,較難再次出現(xiàn)1月和3月存量信貸到期,銀行積極發(fā)放信貸進而推動信貸放量的情況。


      也有專家預(yù)計,4月新增信貸規(guī)模與2021年同期基本持平。國泰君安首席宏觀分析師董琦預(yù)計,4月信貸內(nèi)生需求仍然偏弱,企業(yè)中長期貸款主要支撐項仍是基建配套貸款,銀行端存在票據(jù)沖量現(xiàn)象,居民房貸受制于疫情因素影響,回暖有限。


      中泰證券研究所首席宏觀分析師陳興認為,在政策明確表態(tài)要加大信貸投放、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的背景下,預(yù)計新增信貸規(guī)模將高于去年同期水平,但同比多增額較上月有所減少,4月新增信貸規(guī)模為16100億元。


      社融有望同比多增


      在信貸需求或較為疲弱的情況下,機構(gòu)預(yù)計,4月社會融資規(guī)模增量在表外業(yè)務(wù)壓降放緩的情況下實現(xiàn)同比小幅多增。


      董琦預(yù)計,4月社會融資規(guī)模存量同比增速為10.5%;納入資產(chǎn)支持證券、貸款核銷等調(diào)整項后,4月社會融資規(guī)模增量超兩萬億元,實現(xiàn)同比小幅多增,主要核心貢獻是表外業(yè)務(wù)壓降放緩、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票多增。從結(jié)構(gòu)看,除表內(nèi)信貸新增15000億元外,預(yù)計政府債券凈融資新增3500億元,企業(yè)債券融資新增3100億元,表外三項合計減少400億元,股票融資新增800億元。


      M2方面,機構(gòu)預(yù)計4月M2同比增速應(yīng)較上月和去年同期都有所回升。華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南預(yù)計,4月M2同比增速回升到9.9%附近。


      安信證券首席固定收益分析師池光勝認為,考慮到財政支出或有所加快,4月財政存款料實現(xiàn)小額凈投放。在基數(shù)較低的情況下,4月M2同比增速或升至10%以上。


      靠前發(fā)力刺激需求


      在實體經(jīng)濟需求不足的情況下,專家認為,在貨幣政策主動靠前發(fā)力的基礎(chǔ)上,仍然需要進一步發(fā)力穩(wěn)定市場預(yù)期,改善和擴大總需求。


      “貨幣政策在當(dāng)前階段將更偏重結(jié)構(gòu)性工具的使用,尤其加大對受疫情影響行業(yè)、企業(yè)和人群的金融支持?!惫ゃy國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實說,主要方式包括但不限于增加交通物流、支農(nóng)支小、制造業(yè)等重點領(lǐng)域的再貸款額度。


      從一季度的信貸投向來看,貨幣政策已經(jīng)靠前發(fā)力刺激需求。人民銀行5月6日發(fā)布的2022年一季度金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告顯示,金融機構(gòu)通過降低貸款利率積極地推動活躍個人消費。一季度,個人住房貸款利率回落,3月份新發(fā)放個人住房貸款利率為5.42%,比年初低17個基點;消費貸款利率降幅更大,比年初下降67個基點。


      “展望后續(xù),政策端穩(wěn)增長訴求仍然強烈,寬信用力度有望進一步加大,制造業(yè)、基建甚至城投、地產(chǎn)等領(lǐng)域的信貸投放力度將更大?!泵裆C券首席固定收益分析師譚逸鳴說。


      中國銀行研究院研究員梁斯表示,穩(wěn)健的貨幣政策將更加注重靠前發(fā)力、主動發(fā)力,針對可能出現(xiàn)的問題提前采取行動,鼓勵金融機構(gòu)加大中長期信貸投放力度,更好支持企業(yè)經(jīng)營。


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